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1月29日，银保监会党委印发《关于动员系统各级党组织和党员干部积极投身新型冠状病毒感染肺炎疫情防控阻击战的通知》，激励系统内广大党员担当作为，要求各级党组织提高政治站位，强化监管引领，注重底线思维，在打赢疫情防控阻击战中履行好应尽的政治责任，充分发挥银行业保险业的支撑保障作用，全力配合有关部门和地方党委政府做好疫情防控工作。

表内流动性宽松带来的信用债一级市场结构性回暖，中低等级发行人仍然难发。正因为表内资金发力，火爆的一级市场更多的是金融债、高等级信用债的盛宴，对于中低等级的产业债与城投债品种，一是受到民营企业融资条件仍然弱化的影响，二是受到各种政府信用与平台信用政策陆续落地的影响，发行仍显困难，体现了有限的结构性回暖。

其中，外国央行已经连续第五个月抛售美债，2月环比减少了1570亿美元持仓，是过去11个月里第十次减持，期间共减少了2520亿美元持有。金融博客Zerohedge还发现，外国投资者正在以创纪录的速度抛售美国股票。2月外国投资投资者连续第10个月出售所持美股，创史上最长抛售周期；过去12个月累计出售了2050亿美元，是美股历史上最大的海外投资者清仓估摸。

1、期权价量分析从主力1月期权合约持仓分布情况来看，目前市场持仓分布主要集中在2800-2900的看跌期权，以及3100-3250的看涨期权，短期市场多空分歧较大。图5：看涨和看跌期权持仓分布数据来源：wind，国投安信期货从期权上市以来成交与持仓PCR指标来看，持仓PCR指标走势更为平坦，与主力豆粕价格相关性较高为0.74，成交PCR由于受日内交易量大幅波动影响，异常值较多，与价格的相关性只有0.12。

正文投资聚焦：何忧何惧？流动性边际宽松带来债市回暖，而互相强化的加杠杆带来了现券与资金面行情的分离。基本面不温不火，货币政策边际宽松，债券市场情绪逐步转暖，置换降准推出与监管新规平稳落地，现券做多情绪一度十分火爆，而短端利率冰火两重天，叠加交税、季末等因素，短端利率大幅抬升，非银与非银拆借利率一度超过15%。

广东去年出台了“实体经济十条”，其中提出降低企业用能成本，实现全省销售电价平均每度降6分，非常好操作，实实在在惠及到了每个企业，受到企业普遍欢迎。但是对工业用地等的优惠政策，落地就不容易。我们今年进一步修订出台了“实体经济新十条”，有针对性地对工业用地等优惠政策进行了修改完善，方便操作实施，企业反映很好。